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山大华特公司公告点评:2016年业绩基本符合预期

发布时间:2017-03-02    研究机构:海通证券

事件:l 3 月2 日晚,公司发布业绩快报,公司2016 年收入15.45 亿元,同比增25.29%,归母净利润1.98 亿元,同比增30.13%。

点评:l 2016 年业绩基本符合预期。公司2016 年收入15.45 亿元,同比增25.29%,此前我们预测增速为22.50%,归母净利润1.98 亿元,同比增30.13%,此前我们预测增速为35.37%。我们认为公司2016 年归母利润增速基本符合预期。

子公司达因药业业绩表现亮眼,净利润同比增42.54%。公司持有达因药业50.40%股权。达因药业2016 年收入8.80 亿元,同比增26.94%,净利润2.99亿元,同比增42.54%。我们判断达因药业2016 年收入利润高增长的主要原因为下游补库存效应及30 粒规格伊可出厂价新提价11%所致,次要原因为二胎放开导致2016 年新生儿同比增7.92%。我们判断2017 年达因药业收入增速将小幅回落,同时,考虑公司可能加大代理品种的市场推广力度,利润增速判断会恢复至10%-20%左右水平。

盈利预测与投资建议。作为知名儿童用药生产企业,公司将长期受益于二胎放开。

我们预计,公司16-18年归母净利润分别为1.98、2.30、2.65 亿元,同比增30.13%、16.10%、15.04%,对应EPS 分别为1.10、1.28、1.47 元/股。考虑可比公司PE,给予公司17 年35 倍PE,对应目标价44.80 元/股,“增持”评级。

风险提示。伊可新销量不达预期的风险,代理品种推广费用超预期的风险。

申请时请注明股票名称